इस महीने भारतीय जीवन बीमा निगम की ₹31,500 करोड़ की शेयर बिक्री ने निवेश बैंकिंग में एक पुरानी गलती को पुनर्जीवित कर दिया है: एक मार्की जनादेश के लिए कितना कम है। भारत की अब तक की सबसे बड़ी द्वितीयक शेयर बिक्री का प्रबंधन करने वाले चार बैंकों के बारे में कहा जाता है कि वे केवल ₹4 लाख तक की बंटवारे की फीस ले रहे हैं, जिससे आक्रामक अंडरकटिंग पर चिंताएं फिर से बढ़ गई हैं क्योंकि बैंक तथाकथित 'शून्य-शुल्क' लेते हैं। प्रतिष्ठा, रैंकिंग और भविष्य के व्यवसाय के लिए जनादेश।

निवेश बैंक- आईआईएफएल कैपिटल सर्विसेज लिमिटेड, बीएनपी पारिबा सिक्योरिटीज इंडिया प्राइवेट लिमिटेड, गोल्डमैन सैक्स (इंडिया) सिक्योरिटीज प्राइवेट लिमिटेड और मोतीलाल ओसवाल इन्वेस्टमेंट एडवाइजर्स लिमिटेड- इस प्रकार, सौदे के मूल्य का लगभग 0.0001% ही घर ले गए। आईआईएफएल ने सौदे पर निपटान दलाल के रूप में भी काम किया।

"एलआईसी एक महत्वपूर्ण अधिदेश था, लेकिन यह शून्य शुल्क प्रथा पूंजी बाजार सलाहकार के मूल अर्थशास्त्र को कमजोर करती है," मुंबई में एक घरेलू निवेश बैंक के एक वरिष्ठ अधिकारी ने नाम न छापने की शर्त पर कहा। "प्रति बैंक लगभग ₹100,000 का शुल्क 3.3 बिलियन डॉलर के लेनदेन के लिए आवश्यक बुनियादी कानूनी खर्च, उचित परिश्रम लागत या नियामक अनुपालन ओवरहेड को भी कवर नहीं करता है।"

आमतौर पर, निवेश बैंक सार्वजनिक बाजार लेनदेन के लिए इश्यू आकार के आधार पर 0.01% और 5% के बीच शुल्क ले सकते हैं।

जबकि 'शून्य शुल्क' अधिदेश आमतौर पर नि:शुल्क नहीं होते हैं, वे इतने कम मुआवजे के लिए किए जाते हैं कि वे अनिवार्य रूप से निवेश बैंकों के लिए नगण्य राजस्व लाते हैं। ऐसा तब होता है जब मर्चेंट बैंकर किसी ग्राहक को, अक्सर सार्वजनिक क्षेत्र का उपक्रम या बेलवेदर फर्म, वित्तीय सलाहकार या आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) हामीदारी कार्यों की पेशकश मानक सलाहकार शुल्क लिए बिना करते हैं।

उपर्युक्त निवेश बैंकों के दो अधिकारियों ने, जिनसे मिंट ने बात की, नाम न छापने की शर्त पर, मूल्य निर्धारण निर्णय का बचाव किया, इस सौदे को वैश्विक लीग टेबल रैंकिंग को बढ़ावा देने और भविष्य के सार्वजनिक और निजी क्षेत्र के निवेश बैंकिंग व्यवसाय को सुरक्षित करने के लिए एक रणनीतिक निवेश के रूप में वर्णित किया।

"इस परिमाण के सार्वजनिक क्षेत्र के लेन-देन में, प्रत्यक्ष शुल्क सृजन मुख्य उद्देश्य नहीं है," इनमें से एक बैंकर ने कहा. "ऐसे मुद्दे पर लीड मैनेजर की भूमिका सुनिश्चित करना वैश्विक संस्थागत दृश्यता प्रदान करता है और निष्पादन क्षमताओं को मान्य करता है। वह प्रमाण हमें निजी इक्विटी जनादेश, सीमा पार विलय सलाहकार, फॉलो-ऑन सरकारी मुद्दों और कॉर्पोरेट इक्विटी बढ़ाने में मदद करता है जहां शुल्क पूल मानक बाजार दरों को प्रतिबिंबित करते हैं।"

भाग लेने वाले दूसरे बैंकर ने कहा कि अन्य बैंकों की प्रतिस्पर्धा ने उन्हें एलआईसी सौदे की आक्रामक मूल्य निर्धारण संरचना से मेल खाने के लिए मजबूर किया। "कोई अंदर आया और कम बोली लगाई। जब हमें पता चला, तो हमने इसका मिलान किया क्योंकि यह समझौता प्रतिष्ठा के नजरिए से समझ में आता था," इस व्यक्ति ने समझाया.