अपनी पिछली बैठक में, RBI की मौद्रिक नीति समिति ने बेंचमार्क रेपो दर को 5.25 प्रतिशत पर अपरिवर्तित रखने के लिए सर्वसम्मति से मतदान किया। नीति का स्वर उस समय के कई लोगों की अपेक्षा से अधिक नरम था। इससे विश्लेषकों के बीच यह धारणा बन गई कि दरों में बढ़ोतरी आसन्न नहीं है, भले ही मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर रहने का अनुमान लगाया गया हो। लेकिन कुछ दिन पहले जारी उसी बैठक के मिनट्स से पता चलता है कि निकट अवधि में मौजूदा स्थिति बरकरार रहने की संभावना नहीं है। विचलन हड़ताली है.

समिति में केंद्रीय बैंक के सदस्यों ने एक अलग आक्रामकता प्रदर्शित की। जैसा कि एसबीआई के अर्थशास्त्रियों की एक रिपोर्ट में कहा गया है, "गवर्नर एमपीसी मिनट्स का बयान नीति को सख्त करने की दिशा में झुकाव दिखाता है... आरबीआई के डीजी ने साल के अंत में संभावित दर में बढ़ोतरी का आह्वान किया है, जबकि ईडी, आरबीआई कुछ ही देर में रुक गए..." इसके साथ ही, सौगत भट्टाचार्य और राम सिंह जैसे समिति के बाहरी सदस्यों ने वास्तविक ब्याज दर पर ध्यान आकर्षित किया है। आरबीआई के स्वयं के मुद्रास्फीति अनुमान नकारात्मक वास्तविक ब्याज दरों की ओर इशारा करते हैं - इसने मुद्रास्फीति को तीसरी तिमाही में 5.9 प्रतिशत, चौथी तिमाही में 5.5 प्रतिशत और अगले वित्तीय वर्ष की पहली तिमाही में 5.3 प्रतिशत आंका है। इसका तात्पर्य यह है कि वास्तविक ब्याज दरें आगे के आधार पर नकारात्मक हैं। नकारात्मक वास्तविक दरें आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करने के लिए हैं, समिति द्वारा अपनाए गए घोषित तटस्थ रुख के विपरीत, जैसा कि आरबीआई गवर्नर ने अतीत में नोट किया है, इसका तात्पर्य आर्थिक गतिविधि के लिए या मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए कोई समर्थन नहीं है। "लचीले" विकास पर केंद्रीय बैंक के विचारों को देखते हुए यह भी अजीब है। इसमें कहा गया है, ''लचीली घरेलू मांग, विनिर्माण और सेवा गतिविधि में निरंतर विस्तार और मजबूत निर्यात से विकास को समर्थन मिलता रहेगा।

दुनिया भर में, केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति और मौद्रिक नीति की दिशा में अनिश्चितता से जूझ रहे हैं। उदाहरण के लिए, अमेरिका में, भले ही फेडरल रिजर्व ने जुलाई में ब्याज दरें बरकरार रखीं, मौद्रिक नीति का रास्ता अस्पष्ट बना हुआ है। फेड बैठक के मिनटों के अनुसार, "कई प्रतिभागियों ने लक्ष्य सीमा में 25 आधार अंकों की वृद्धि का समर्थन किया"। अक्टूबर में जब एमपीसी की अगली बैठक होगी, तब तक कृषि और मुद्रास्फीति के प्रक्षेप पथ पर अधिक स्पष्टता आ जानी चाहिए। केंद्रीय बैंक के मुद्रास्फीति अनुमान भविष्य में अर्थव्यवस्था में अंतर्निहित मूल्य दबावों की उसकी अपेक्षाओं पर प्रकाश डालेंगे। इनसे नीति दर में समायोजन हो सकता है।