"देखिए, उस 40 ट्रिलियन डॉलर की संख्या में कुछ भी जादू नहीं है," अमेरिकी ट्रेजरी सचिव, स्कॉट बेसेंट ने पिछले सप्ताह सीएनबीसी को बेबाकी से बताया, जब देश का ऋण पहाड़ एक और धूमिल रिकॉर्ड को पार कर गया।

फिर भी बढ़ती पैदावार से निपटने के प्रयास में सरकारी बांड बाजारों में हस्तक्षेप करने के बेसेंट के फैसले ने टीवी साक्षात्कारों में उनके शांत स्वभाव को खारिज कर दिया - और यह आशंका फिर से जगा दी कि अमेरिका ऋण संकट की राह पर हो सकता है।

आधा जीवन पहले, 1992 में, बेसेंट ने ब्लैक वेडनसडे तक फैली अराजकता में जॉर्ज सोरोस के साथ पाउंड को छोटा करने वाले बाजारों में अपना दबदबा बना लिया था, जब ब्रिटेन यूरोपीय विनिमय दर तंत्र से बाहर हो गया था।

आज वह नीति निर्माताओं और बाज़ारों के बीच खींचतान के दूसरी तरफ हैं। जब अमेरिकी ट्रेजरी ने इस महीने की शुरुआत में जापानी येन को बढ़ाने में मदद करने के लिए हस्तक्षेप किया - विशेष रूप से यूरो बेचकर, अमेरिकी डॉलर नहीं - इसे व्यापक रूप से कमजोरी के संकेत के रूप में पढ़ा गया।

जापान अमेरिकी खजाने का एक बड़ा धारक है, और ऐसा लग रहा था कि ट्रम्प प्रशासन चिंतित था कि टोक्यो येन खरीदने के लिए उनमें से एक बड़ा हिस्सा डंप करने की तैयारी कर रहा है - संभवतः उपज, या ब्याज दर को बढ़ा रहा है।

अमेरिकी ट्रेजरी की यह घोषणा कि जापान भविष्य में विदेशी और अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्राधिकरण रेपो सुविधा नामक एक अल्पज्ञात सुविधा का उपयोग करने में सक्षम होगा, अपने ट्रेजरी होल्डिंग्स को बेचने के बिना प्रभावी ढंग से उधार लेने के लिए, इसे चिंता का एक और संकेत माना गया।

जैसा कि अर्थशास्त्री बैरी आइचेंग्रीन ने उस समय एफटी में लिखा था: "मुख्य बात यह है कि वाशिंगटन, अमेरिकी वित्तीय बाजारों के परिणामों के डर से, विदेशी केंद्रीय बैंकों को अपने डॉलर भंडार का उपयोग करने के लिए अनिच्छुक है। यह हमें बता रहा है कि डॉलर अब आकर्षक आरक्षित मुद्रा नहीं है जो पहले हुआ करती थी।"

पिछले सप्ताह के ताजा हस्तक्षेप में बेसेंट ने उस दर को दोगुना करने का वादा किया जिस पर राजकोष सबसे लंबी अवधि वाले बांड खरीदेगा - उम्मीद है कि उपज में गिरावट आएगी।

यह वाशिंगटन में बिकवाली को लेकर चिंता का अब तक का सबसे स्पष्ट संकेत है, जिसने 30-वर्षीय सरकारी बांडों पर पैदावार को 2008 में वैश्विक वित्तीय संकट से पहले देखे गए स्तर पर पहुंचा दिया है।

बॉन्ड बाजार में बिकवाली के कई ओवरलैपिंग कारण हैं। एक है महंगाई. कोषागार, जो प्रत्येक वर्ष एक निश्चित राशि का भुगतान करते हैं, आंशिक रूप से पैसे के भविष्य के मूल्य पर दांव लगाते हैं - उच्च मुद्रास्फीति उन भुगतानों के वास्तविक मूल्य को नष्ट कर देती है।

ईरान संघर्ष के हमेशा के लिए युद्ध की ओर खिसकने, तेल की कीमतें ऊंची रहने और फेडरल रिजर्व के नए अध्यक्ष केविन वार्श की ब्याज दरें बढ़ाने की इच्छा के बारे में चिंताओं के बीच, निवेशक भविष्य की मुद्रास्फीति के बारे में अधिक चिंतित हैं।

दूसरा कारण असाधारण AI निवेश उछाल में निहित है। टेक दिग्गज कॉर्पोरेट ऋण की दीवार जारी करके विशाल डेटासेंटर के निर्माण के लिए धन दे रहे हैं।

जेपी मॉर्गन के विश्लेषण के अनुसार, इस साल अब तक "हाइपरस्केलर" AI कंपनियों द्वारा ऋण जारी करना पहले से ही $219 बिलियन (£160.5 बिलियन) है - संभावित रूप से निवेशकों को कोषागारों का विकल्प प्रदान करना और सार्वजनिक ऋण को बाहर निकालना।

तीसरी और सबसे चिंताजनक बात यह है कि लगातार मजबूत आर्थिक विकास के बावजूद, अमेरिका उतना मजबूत ऋणदाता नहीं रह गया है जितना पहले हुआ करता था।

हाल के वर्षों में अमेरिकी सार्वजनिक ऋण में भारी वृद्धि हुई है, जो हर पूर्वानुमान को तोड़ रहा है। वित्तीय संकट के बाद इसमें और तेजी आई और कोविड महामारी के दौरान इसमें और तेजी आई। डोनाल्ड ट्रम्प के दूसरे कार्यकाल में इसमें वृद्धि जारी रही है, क्योंकि कर में कटौती या तो टैरिफ राजस्व द्वारा बेजोड़ रही है - जिनमें से कुछ को अब चुकाया जा रहा है - या एलोन मस्क के अल्पकालिक सरकारी दक्षता विभाग से खर्च में कटौती के द्वारा।

बिना आमूल-चूल नीति परिवर्तन के, जिसके लिए कैपिटल हिल में बहुत कम भूख लगती है, स्वतंत्र कांग्रेस के बजट कार्यालय को उम्मीद है कि अमेरिकी सरकार का कर्ज आज GDP के 100% से बढ़कर 30 वर्षों में 175% हो जाएगा।

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इस बीच, मध्य पूर्व में अपने अजेय युद्ध, मनमौजी टैरिफ शासन और महाकाव्य पैमाने पर आत्म-संवर्धन के लिए रुचि के साथ, ट्रम्प अमेरिका को वैश्विक अर्थव्यवस्था में तेजी से अप्रत्याशित खिलाड़ी में बदल रहे हैं।

नियम-आधारित बाज़ारों और खुले वैश्विक व्यापार मार्गों के गारंटर के बजाय, अमेरिका अनिश्चितता और अराजकता का स्रोत बन गया है।

जैसा कि पीटरसन इंस्टीट्यूट फॉर इंटरनेशनल इकोनॉमिक्स के एडम पोसेन ने हाल ही में एक लेख में कहा है: "पूरी दुनिया अब व्यापार कर रही है, निवेश कर रही है, और अमेरिकी विश्व अर्थव्यवस्था के बाद जीवनयापन करने की कोशिश कर रही है।"

वापसी काफी हद तक ट्रम्प के मागा दल द्वारा एक जानबूझकर लिया गया निर्णय था, जिन्होंने महसूस किया कि अमेरिका भू-राजनीतिक व्यवस्था को चलाने की बहुत अधिक लागत वहन कर रहा था।

फिर भी यह आंशिक रूप से वैश्विक अर्थव्यवस्था के एंकर के रूप में भूमिका थी, जिसमें कोषागार सर्वोत्कृष्ट सुरक्षित आश्रय संपत्ति है, जिसने अत्यधिक घाटे और बढ़ते कर्ज के तर्क को घर तक पहुंचने से रोका।

इसके विपरीत, पिछले सप्ताह बेसेंट के घबराहट भरे हस्तक्षेप से इस बात को लेकर चिंता बढ़ गई थी कि बाजार अब अमेरिकी राजकोषीय स्थिति को कैसे देखते हैं।

बॉन्ड की बर्बादी के तहत एक रेखा खींचने की बात तो दूर, शुक्रवार दोपहर तक 30-वर्षीय पैदावार फिर से बढ़ रही थी, जबकि साथ ही डॉलर तेजी से फिसल रहा था - एक शापित सहसंबंध जो अक्सर उभरती अर्थव्यवस्थाओं से जुड़ा होता है।

ऐसा प्रतीत होता है कि यदि 30-वर्षीय पैदावार 5% से बहुत ऊपर खींच ली जाती है, तो बेसेंट फिर से कदम उठाने की इच्छा का संकेत दे रहा है। जैसा कि वित्तीय टिप्पणीकार स्टीफ़न इन्स ने कहा था: "एक बार जब व्यापारियों को लगता है कि उन्होंने नीतिगत कठिनाई की सीमा की पहचान कर ली है, तो वे वापस आते हैं और परीक्षण करते हैं कि यह वास्तविक है या नहीं।"

वॉरश इस सप्ताह जैक्सन होल केंद्रीय बैंकरों के सम्मेलन में सुर्खियों में रहेंगे, लेकिन स्वयं-प्रेरित बांड बाजार संकट के जोखिम स्पष्ट रूप से बढ़ रहे हैं - जिसके परिणाम अमेरिका से कहीं अधिक दूर तक फैलेंगे।